El mercado solar de EE. UU. está entrando en un «año de transición» en 2026, mientras la industria lidia con el cambio hacia las transferencias de créditos fiscales y los créditos 48E tecnológicamente neutros, según ha señalado Roth Capital Partners en una nota del sector. Si bien la firma sostiene que la energía solar a escala de servicios públicos tiene un plazo de entrega más largo para superar estos obstáculos, el segmento residencial se enfrenta a una presión inmediata, y Roth proyecta oficialmente una disminución interanual del 33 % en el volumen de la energía solar residencial en EE. UU. para 2026.
El desafío se deriva de la desaceleración de los flujos de capital, ya que monetizar los créditos fiscales se vuelve cada vez más difícil debido a la incertidumbre en torno a las Entidades Extranjeras de Interés (FEOC), señaló Roth Capital Partners.
La firma señaló que varios bancos que históricamente han estado activos en este sector ahora se muestran reticentes en lo que respecta a los créditos fiscales a la inversión 48E. La tendencia está impulsada por una aversión fundamental a la «carga de cumplimiento» asociada con las normas de las FEOC, dijo Roth.
Los bancos parecen reacios a «sufrir el dolor de cabeza» que supone lidiar con proyectos 48E cuando siguen abundando las operaciones tradicionales de la Sección 48, señaló Roth Capital Partners.
Este riesgo podría obligar a los bancos que cotizan en bolsa a demostrar que menos del 15 % de su deuda está en manos de una entidad extranjera prohibida (PFE). Si bien los promotores pueden recurrir a bancos de segundo nivel o regionales, es probable que estas alternativas resulten 100 puntos básicos más caras, señaló la firma.
El endurecimiento del crédito ya se está manifestando en el panorama de los instaladores residenciales. Según se informa, GoodLeap ha aplicado aumentos de precios de aproximadamente 1 dólar por vatio y ha suspendido las originaciones en Florida y Texas, dijo Roth Capital Partners. La firma también destacó una volatilidad significativa entre los principales EPC:
- LGCY Power: Según se informa, la gran organización de ventas residenciales y EPC despidió recientemente al 40 % de su personal y podría estar saliendo de los mercados de Texas e Illinois, dijo Roth Capital Partners.
- Freedom Forever: Si bien informes anteriores sugerían recortes más drásticos, la gerencia indicó a la firma que la reciente reducción de personal fue inferior al 6 %, impulsada por la automatización mediante IA.
- Desafíos legales: Según se informa, Freedom Forever ha incumplido los pagos a plazos de un acuerdo legal contra Sunder Energy y ahora podría estar en mora en una obligación de 4 millones de dólares, señaló Roth Capital Partners.
A pesar de las dificultades, se espera que Sunrun (RUN) supere significativamente a sus competidores del sector de terceros propietarios privados (TPO) gracias a su sofisticada gestión del mercado de capital fiscal, según Roth Capital Partners. Del mismo modo, la firma señaló que el programa Propel parece contar con la solidez financiera necesaria para aumentar los volúmenes de forma saludable, lo que sigue siendo una señal positiva para Enphase (ENPH).
En cuanto a los plazos de los proyectos, la firma cree que los proyectos con una clara conexión con la demanda de IA/centros de datos o aquellos que utilicen altos niveles de contenido nacional probablemente recibirán prioridad a medida que avancen en el proceso de obtención de permisos federales.
Sin embargo, para el mercado en general, si las directrices del Tesoro sobre el PFE tardan demasiado en materializarse, la actual desaceleración del capital podría comenzar a afectar a los proyectos a escala de servicios públicos previstos para 2027 y 2028, según Roth Capital Partners.
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